【中國電力行業分析報告】參考使用版

　　

【正文】 。西南的四川、云南、貴州、廣西、西藏是水能資源的富集區，在我國規劃的12大水電基地中，西南占了7個。根據國家電力規劃，到2020年，金沙江、雅礱江、大渡河等“三江”流域的水電投產規模將達到5170萬千瓦。陳云華說，二灘電站建成至今，向重慶、華東地區輸送了大量的電，已初步啟動“西電東送”工程。我國的國民經濟要持續、穩定、健康發展，必須大力開發西南水電，并加快“西電東送”戰略實施步伐。馬洪琪認為，在中、東部地區，可開發的水能資源已經不多，三峽水電站的建成，為中東部地區提供了強大動力，但仍不能滿足東中部地區發展的需求。我國地域遼闊，能源分布極不均勻，煤炭資源相對集中在山西、陜西和內蒙西部的“三西”地區，水能資源主要集中在西南和西北，而用電負荷卻集中在廣東、浙江、上海、江蘇等東部發達地區。云南、貴州等省也將水電產業作為支撐本省經濟快速發展的重要產業來培育。位于川西雅礱江上的二灘電站裝機330萬千瓦，是我國二十世紀建成發電的最大的水電站。二灘公司總經理陳云華說，從二灘電站的建設經驗來看，開發西南水電對西南各省區國民經濟的拉動作用將十分顯著。按每千瓦時電投資5000元計算，僅雅礱江流域梯級開發就將投入1300億元左右，整個西南的水電開發的資金投入是相當大的。民族地區人才、資金匱乏，交通不便，發展其它產業難以奏效，其經濟增長仍主要是靠消費和投資拉動。森林、礦產、水電是民族地區三大資源。有關專家認為，西南地區這一系列巨型水電站的建設，將會改變全國電力格局，為經濟快速增長的東部地區提供其日益緊張的能源需求，同時，還可以將西南的水能資源優勢轉換為經濟優勢，拉動當地的國民經濟增長，從而強有力地支持我國國民經濟持續發展。在我國西南的大江大河上，近期在建和擬建裝機容量超過300萬千瓦的巨型水電站達到了10個，加上已建成的二灘電站，這些巨型電站裝機總容量相當于5個三峽電站。另外，要理論研究和實踐相結合，使水電動態效益定量化，從而公正、公平地評價水電，促進水電的發展VI西南水電將成西部經濟發展的助推器大規模開發中的西南水電在未來的日子里將成為西部經濟未來持續發展的主要助推器。隨著科學技術水平的進步和觀念的轉變，設計單位應盡力優化設計，提高科技含量。有了良好的還本付息能力才能吸引資金，使調峰電廠的建設進入良性發展階段。但是在當前還不完善的市場經濟體系下，由電力行業獨家開發是不現實的。因此，調動各方積極性(包括電站所在地政府、水利部、電力部門、銀行和其他企業等)，共同開發，合理分擔投資，并按資本金比例享受利益是至關重要的。大部分電廠具備改擴建條件，其中，桓仁和紅石電廠擴建工程設計達到了可研深度；回龍山和云峰電廠完成了擴建工程論證報告；白山電廠完成了抽水蓄能泵站工程可研，爭取2000年開工，2003年發電。因此，有必要對重點地區(如沈、撫、本、鞍地區等)近期進行復查。因此，應盡可能保證蒲石河工程在2003年開工，2008年第1臺機組發電。4個項目裝機容量(除雙溝外)均在1200MW以上，具備在2000～2010年期間開工建設的條件。（一）開發抽水蓄能資源進行老廠挖潛改造東北地區抽水蓄能電站資源的開發還是一個空白，目前尚停留在前期規劃設計階段。三、開發東北地區水電的基本思路及建議根據東北地區常規水力資源開發程度較高、剩余資源主要位于界河，開發難度越來越大和地區負荷對調峰容量需求迅速增長的實際情況，今后國家電力公司東北公司對水電建設的基本思想應是以提高全網總體經濟效益為中心，以滿足系統調峰要求為目標，重點開發抽水蓄能資源，不失時機地對現有水電站和流域梯級電站進行挖潛改造，增容增效；以及積極做好常規水電站的前期工作，條件成熟一個建一個。（四）對水電的作用和效益的認識東北地區水電容量在電網中主要承擔調峰、調頻和事故備用作用，有很大一部分投資被用于增加裝機容量上，所發電量基本上是峰荷電量，這就決定了水電設備利用小時較少，但功能多、作用大。（三）電價問題東北地區同全國一樣，水電的開發均面臨上網電價過高問題，這與國家政策、貸款條件、項目財務評價方法等有關。如蒲石河、新鄂、四湖溝等項目。省(區)際河流電站站址的開發在不同程度上也受到了部門之間和各地方之間利益沖突的影響，有大量的協調工作要做。紅石抽水蓄能電站作為第一期工程，裝機容量為1200MW，由日本政府提供贈款、日本電源株式會社負責進行可研設計，1998年提交了報告，擬利用日本海外協力基金貸款建設。黑龍江省的規劃站點為荒溝、五常(2000MW)、三間房(900MW)，荒溝電站為一期工程裝機容量1200MW，目前正在進行初步設計，擬利用日本海外協力基金貸款，項目建議書已上報原電力工業部。東勘院于1990年先后提出了《遼寧省和黑龍江省抽水蓄能規劃選點報告》并通過了審查。固固河和柳家屯電站裝機容量分別為175MW及125MW，畢拉河口電站裝機容量為150～225MW(預留1臺75MW)，已完成初設。嫩江流域已完成規劃階段工作的水電站有干流上的尼爾基、固固河、支流上的柳家屯和畢拉河口。該工程初步設計報告已審查并得到原電力工業部批準。黑龍江支流沾河上的新鄂水電站，裝機容量為100MW。h(中俄各半)。黑龍江是世界上最大河流之一，地跨中、俄、蒙3國，全長約4300km。h?？偣て诔醪娇紤]為6a。開發方案及順序為：二道溝、白虎哨、長江屯3座電站，裝機容量分別為80、569MW，、。(3)牡丹江。(2)鴨綠江。第一期工程為四湖溝和兩江電站，工期分別為4a6個月及4a。裝機容量分別為60、150、30及20MW，梯級總裝機容量為260MW。東北勘測設計研究院(下稱“東勘院”)于1990年提出的《二道江水資源開發利用規劃報告》已通過了審查。h備注遼寧水豐630／2／2中朝界河太平灣190／2／2中朝界河長甸135桓仁/回龍山223/72一廠兩站太平哨161小水電90地方建管小計1092吉林白山/紅石1500/200一廠兩站豐滿1004云峰400／2／2中朝界河渭源390／2／2中朝界河松江河510(在建)省局管小水電91地方建管小計3700黑龍江鏡泊湖96省局管蓮花550省局管小水電122地方建管小計768內蒙古(東部)察爾森松遼委建管合計5574擬建的常規和抽水蓄能電站(1)第二松花江。其中，前期工作達到規劃設計深度及以上的站點有8處（遼寧和黑龍江省各3處，吉林2處），裝機容量達10000MW。h，約占全國10MW以上可開發資源的2%。V東北地區水電開發情況分析一、東北地區水電資源概況（一）常規水力資源東北地區可開發的水電站共有500余座，總裝機容量約15100MW。對原始股東說，每投入l元的原始股東股本。四、總結分析大型水電工程發行債券融資的條件較為優越，還可降低加權平均資本成本，但有時由于工程的資金缺口數額較大，目前的發債規模難以滿足工程的資金需求。股票一級市場分析：由于目前一級市場申購資金為6 200億元，%左右。使用平均發行價，計算發行的流通股即300/=(面值)。（三）SXT程上市融資的初步方案分析上市目標為籌集填補建設資金缺口300億元人民幣。目前電力領域內的電力系統改革將對電力企業產生深刻的影響。電力企業上市公司顯示出“藍籌股”的形象。%（二）SXT程上市融資的有利條件由于國家擴大內需、刺激消費、調整經濟結構的影響，未來10年國民經濟增速可望達到7%左右。600644樂山電力600236桂冠電力600131600116三峽水利600101明星電力0993閩東電力%%表5 水電上市企業的經營狀況 代碼名稱銷售額（百萬元）經營收入（百萬元）利息費用（百萬元）利息費用/經營收入平均樂山電力600236桂冠電力6001310993閩東電力平均600644樂山電力600236600131岷江電力三峽水利3000993185市凈率市盈率每股斗爭資產（元）股價（元）總股本（百萬元）平均600644樂山電力1600236桂冠電力3506/199729600116三峽水利5007/1997319600101明星電力8004/2000 流通股（百萬股）（4）發行價（元/股）（5）發行日期（6）募集資金（百萬元）（7） 表2 水電上市公司股本發行情況 代碼（1）名稱（2）總股本（百萬股）（3）從表2看出，即相對每1元原始股東權益?！局袊娏π袠I分析報告】參考使用版是本平臺副主任編輯程徐獨自修改，高級編輯趙有為合作校正的高標準文檔內容，【中國電力行業分析報告】參考使用版的總結、中心思想和主題句均和原始內容相同，程徐主要校正了【中國電力行業分析報告】參考使用版中出現的錯字和別字，趙有為檢查并修改了其它不利于閱讀的錯誤，他們的工作對本內容帶來了質的提高，程徐畢業于青島理工大學，出生于1968年，是海南區人，趙有為畢業于武漢大學，出生于1978年，是陽春市人，兩位編輯都具有非常高的專業技巧和操作技能，程徐和趙有為的有效且努力的工作幫助我們獲得大量穩定的原創高質量內容，使網站提供給用戶的文檔更優質和有效，趙有為和程徐對【中國電力行業分析報告】參考使用版這個文件的整理編輯工作得到平臺所有用戶和會員的肯定，在我們的平臺上，用戶可以復制或閱讀頁面中的所有內容，所見即所得，歡迎大家瀏覽平臺。到目前為止，共有32家電力企業上市公司，其中7家是水電上市公司。先從分析中國的水電上市企業人手，再對SX22程上市融資進行分析。三、股權融資企業上市融資情況分析自從中國的資本市場之門向股份制企業開啟以來，上市融資已成為中國企業進行巨額項目資金籌措的一種首選方案。顯然，Sx工程使用債券融資有顯著優點。因此，使用企業債券對資金缺口進行融資，資本成本可降低。再計算使用長期債券對300億元的資金缺口進行融資的新方案的資本成本，在此RD為長期債券利率，取4%；Tc為稅率，取33%；RE取表中所示的水電上市公司的平均ROE，為8%；D為原融資總體安排中的負債，加上新發企業債券，即269+300=569億元；E為原融資總體安排中的權益，減去新發企業債券，即1 770300=1 470億元；V=D+E=2 039億元。首先計算原SX工程總體資金籌措方案中的融資總體安排的資本成本：WACC=RDX(1Tc)XD/V+REE/V式中： RD為長期債券利率，取4%；Tc為稅率，取33%；RE為水電上市公司的平均ROE，取8%(見表4)；D為融資總體安排中的負債部分，取269億元；E為融資總體安排中的權益部分，取1770億元；V=D+E=2039億元。從圖1看出，目前的資金缺口主要集中在1995～2005年，2005年后SX工程將有巨大的現金流入。下面作具體計算分析。從上面顯示的數據可以得出，從1995年至2008年SX工程資金缺口達300億元人民幣。（一）SX工程的總投資及資金來源某大型水電工程 SX工程，施工期17年，工程動態總投資為2039億元人民幣，包括：價差調整740億元貸款利息398億元SX工程建設資金籌措方案中的資金來源為：為保證工程建設順利進行，及時、足額籌措工程建設資金十分重要。我們認為實行對水電增值稅的調整政策是一項成本小，效果大的措施，建議不論采取哪種方案都應盡快實施。隨著水電業的發展也可實行減免企業所得稅或再投資免稅等政策。經測算每年水電增值稅。