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      【中國電力行業分析報告】參考使用版

      2023-07-18 09:23:49本頁面
        

      【正文】 需要更多的分析報告,請到 .****** 。 西南的四川、云南、貴州、廣西、西藏是水能資源的富集區,在我國規劃的 12 大水電基地中,西南占了 7 個。 根據國家電力規劃,到 2020 年,金沙江、雅礱江、大渡河等“三江”流域的水電投產規模將達到 5170 萬千瓦。 陳云華說,二灘電站建成至今,向重慶、華東地區輸送了大量的電,已初步啟動“西電東送”工程。我國的國民經濟要持續、穩定、健康發展,必須大力開發西南水電,并加快“西電東送”戰略實施步伐。 馬洪琪認為,在中、東部地區,可開發的水能資源已經不多,三峽水電站的建成,為中東部地區提供了強大動力,但仍不能滿足東中部地區發展的需求。 我國地域遼闊,能源分布極不均勻,煤炭資源相對集中在山西、陜西和內蒙西部的“三西”地區,水能資源主要集中在西南和西北,而用電負荷卻集中在廣東、浙江、上海、江蘇等東部發達地區。云南、貴州等省也將水電產業作為支撐本省經濟快速發展的重要產業來培育。 位于川西雅礱江上的二灘電站裝機 330 萬千瓦,是我國二十世紀建成發電的最大的水電站。 二灘公司總經理陳云華說,從二灘電站的建設經驗來看,開發西南水電對西南各省區國民經濟的拉動作用將十分顯著。按每千瓦時電投資 5000 元計算,僅雅礱江流域梯級開發就將投入 1300 億元左右,整個西南的水電開發的資金投入是相當大的。民族地區人才、資金匱乏,交通不便,發展其它產業難以奏效,其經濟增長仍主要是靠消費和投資拉動。森林、礦產、水電是民族地區三大資源。 有關專家認為,西南地區這一系列巨型水電站的建設,將會改變全國電力格局,為經濟快速增長的東部地區提供其日益緊張的能源需求,同時,還可以將西南的水能資源優勢轉換為經濟優勢,拉動當地的國民經濟增長,從而強有力地支持我國國民經濟持續發展。 在我國西南的大江大河上,近期在建和擬建裝機容量超過 300 萬千瓦的巨型水電站達到了 10個,加上已建成的二灘電站,這些巨型電站裝機總容量相當于 5 個三峽電站。另外,要理論研究和實踐相結合,使水電動態效益定量化,從而公正、公平地評價水電,促進水電的發展 VI 西南水電將成西部經濟發展的助推器 大規模開發中的西南水電在未來的日子里將成為西部經濟未來持續發展的主要助推器。隨著科學技術水平的進步和觀 念的轉變,設計單位應盡力優化設計,提高科技含量。有了良好的還本付息能力才能吸引資金,使調峰電廠的建設進入良性發展階段。但是在當前還不完善的市場經濟體系下,由電力行業獨家開發是不現實的。因此,調動各方積極性 (包括電站所在地政府、水利部、電力部門、銀行和其他企業等 ),共同開發,合理分擔投資,并按資本金比例享受利益是至關重要的。大部分電廠具備改擴建條件,其中,桓仁和紅石電廠擴建工程設計達到了可研深度;回龍山和云峰電廠完成了擴建工程論證報告;白山電廠完成了抽水蓄能泵站工程可研,爭取 2020 年開工, 2020年發電。因此,有必要對重點地區 (如沈、撫、本、鞍地區等 )近期進行復查。因此,應盡可能保證蒲石河工程在 2020 年開工, 2020 年第 1臺機組發電。 4 個項目裝機容量 (除雙溝外 )均在 1200MW 以上,具備在 2020~ 2020 年期間開工建設的條件。 (一)開發抽水蓄能資源進行老廠挖潛改造 東北地區抽水蓄能電站資源的開發還是一個空白,目前尚停留在前期規劃設計階段。 三、開發東北地區水電的基本思路及建議 根據東北地區 常規水力資源開發程度較高、剩余資源主要位于界河,開發難度越來越大和地區負荷對調峰容量需求迅速增長的實際情況,今后國家電力公司東北公司對水電建設的基本思想應是以提高全網總體經濟效益為中心,以滿足系統調峰要求為目標,重點開發抽水蓄能資源,不失時機地對現有水電站和流域梯級電站進行挖潛改造,增容增效;以及積極做好常規水電站的前期工作,條件成熟一個建一個。 (四)對水電的作用和效益的認識 東北地區水電容量在電網中主要承擔調峰、調頻和事故備用作用,有很大一部分投資被用于增加裝機容量上,所發電量基本上是峰荷電量,這就決定了水電設備利用小時較少,但功能多、作用大。 (三)電價問題 東北地區同全國一樣,水電的開發均面臨上網電價過高問題,這與國家政策、貸款條件、項目財務評價方法等有關。如蒲石河、新鄂、四湖溝等項目。 省 (區 )際河流電站站址的開發在不同程度上也受到了部門之間和各地方之間利益沖突的影響,有大量的協調工作要做。紅石抽水蓄能電站作為第一期工程,裝機容量為 1200MW,由日本政府提供贈款、日本電源株式會社負責進行可研設計, 1998 年提交了報告,擬利用日本海外協力基金貸款建設。黑龍江省的規劃站點為荒溝、五常 (2020MW)、三間房 (900MW),荒溝電站為一期工程裝機容量 1200MW,目前正在進行初步設計,擬利用日本海外協力基金貸款,項目建議書已上報原電力工業部。東勘院于 1990 年先后提出了《遼寧省和黑龍江省抽水蓄能規劃選點報告》并通過了審查。固固河和柳家屯電站裝機容量分別為 175MW 及 125MW,畢拉河口電站裝機容量為 150~ 225MW(預留 1臺 75MW),已完成初設。嫩江流域已完成規劃階段工作的水電站有干流上的尼爾基、固固河、支流上的柳家屯和畢拉河口。該工程初步設計報告已審查并得到原電力工業部批準。 需要更多的分析報告,請到 .****** 黑龍江支流沾河上的新鄂水電站,裝機容量為 100MW,設計年發電量為 億 kW。 h(中俄各半 )。黑龍江是世界上最大河流之一,地跨中、俄、蒙 3 國,全長約 4300km。h??偣て诔醪娇紤]為 6a。開發方案及順序為:二道溝、白虎哨、長江屯 3座電站,裝機容量分別 為 80、5 69MW,多年平均發電量分別為 、 、 億 kW。 (3)牡丹江。 (2)鴨綠江。第一期工程為四湖溝和兩江電站,工期分別為 4a6個月及 4a。裝機容量分別為 60、 150、 30 及 20MW,梯級總裝機容量為260MW,多年平均發電量為 億 kW。東北勘測設計研究院 (下稱“東勘院” )于 1990 年提出的《二道江水資源開發利用規劃報告》已通過了審查。 h 備注 遼寧 水豐 630/ 2 / 2 中朝界河 太平灣 190/ 2 / 2 中朝界河 長甸 135 桓仁 /回龍山 223/72 太平哨 161 小水電 90 地方建管 小計 1092 吉林 白山 /紅石 1500/200 豐滿 1004 云峰 400/ 2 / 2 中朝界河 渭源 390/ 2 / 2 中朝界河 松江河 510 (在建 )省局管 小水電 91 地方建管 小計 3700 黑龍江 鏡泊湖 96 省局管 蓮花 550 省局管 小水電 122 地方建管 小計 768 內蒙古 (東部 ) 察爾森 松遼委建管 合計 5574 擬建的常規和抽水蓄能電站 (1)第二松花江?!局袊娏π袠I分析報告】參考使用版是本平臺副主任編輯潘龍飛獨自修改,高級編輯袁成鵬合作校正的高標準文檔內容,【中國電力行業分析報告】參考使用版的總結、中心思想和主題句均和原始內容相同,潘龍飛主要校正了【中國電力行業分析報告】參考使用版中出現的錯字和別字,袁成鵬檢查并修改了其它不利于閱讀的錯誤,他們的工作對本內容帶來了質的提高,潘龍飛畢業于中央財經大學,出生于1975年,是武岡市人,袁成鵬畢業于廣東金融學院,出生于1985年,是山城區人,兩位編輯都具有非常高的專業技巧和操作技能,潘龍飛和袁成鵬的有效且努力的工作幫助我們獲得大量穩定的原創高質量內容,使網站提供給用戶的文檔更優質和有效,袁成鵬和潘龍飛對【中國電力行業分析報告】參考使用版這個文件的整理編輯工作得到平臺所有用戶和會員的肯定,在我們的平臺上,用戶可以復制或閱讀頁面中的所有內容,所見即所得,歡迎大家瀏覽平臺。其中,前期工作達到規劃設計深度及以上的站點有 8 處(遼寧和黑龍江省各 3處,吉林 2處),裝機容量達 10000MW。 h, 約占全國 10MW 以上可開發資源的2%。 需要更多的分析報告,請到 .****** V 東北地區水電開發情況分析 一、東北地區水電資源概況 (一)常規水力資源 東北地區可開發的水電站共有 500余座,總裝機容量約 15100MW。目前水電上市公司的市凈率和市盈率分別為 倍和 68 倍,對原始股東說,每投入 l 元的原始股東股本,可上市 籌集 元資金。 四、總結分析 大型水電工程發行債券融資的條件較為優越,還可降低加權平均資本成本,但有時由于工程的資金缺口數額較大,目前的發債規模難以滿足工程的資金需求。 因此, SX 工程業主只需拿出 億元的盈利資產 (如工程的發電機組和廠房等 )上市 ,SX 工程業主擁有上市公司 (+)=%的股份。按平均資金籌集倍數 倍來計算原始股東權益,即 300/= 億元。在競爭的電力市場中,電力企業的競 爭主要是價格競爭,電力企業具有顯著的規模經濟,發電機組規模越大,電力成本越具優勢,水電企業的成本優勢尤其顯著,因此擁有大型機組和裝機容量的水電公司將受益于電力系統的改革。大多數水電上市企業財務狀況穩健,平均資產負債率為 32%,平均流動率為 ,經營利潤率和利潤均穩步增長。按電力需求的增長速度與國民經濟的增長速度之間的彈性關系,全國電力行業售電量未來 10年可望保持平均 5%~ 6%的增長速度。從表 4 中所看出,平均凈資產回報率ROE 為 %。對水電上市企業的分析見下表所示。 (一)水電上市企業分析 從第一只股票上市以來,中國股票市場已發展了 10 年。由于目前國內居民的投資意識增強和投資渠道相對較少的特點,使得目前中國企業在國內上市融資的條件極為有利。由于單個工程所發行債券的額度受到限制,目前的債券發行規模遠不能滿足全部解決工程建設期間資金缺口的需要。 WACC1WACC2=%,考慮到 SX 工程的總投資 2 039 億元,資本成本可降低 億元。 代入上述公式,可得 WACC2=%。 代人上述公式,可得 WACC1=%。 圖 1 SX 工程的現金流 由于目前利率處在較低的水平上,再加上利息的減稅效用,使得 SX工程使用債券進行融資的成本較低,具體可應用稅后加權平均資本成本 (WACC)公式計算。 二、債權融資情況分析 SX 工程發行企業債券進行融資的條件優越。 如何解決建設期間資金缺口,目前有債權融資 和股權融資兩種方案選擇。 (一) SX 工程的總投資及資金來源 某大型水電工程 SX工程,施工期 17 年,工程動態總投資為 2039 億元人民幣,包括: 靜態投資 億元 價差調整 740 億元 貸款利息 398 億元 SX 工程建設資金籌措方案中的資金來源為: 國家 投入的股本金 1 000 億元 銀行貸款 300 億元 發電廠發電利潤 100 億元 SX 電廠發電收入 670億元 (二)資金缺口及解決措施 SX 工程建設期間分年度現金流如圖 1所示。為保證工程建設順利進行,及時、足額籌措工程建設資金十分重要。 我們認為實行對水電增值稅的調整政策是一項成本小,效果大的措施,建議不論采取哪種方案都應盡快實施。隨著水電業的發展也可實行減免企業 所得稅或再投資免稅等政策。經測算每年水電增值稅征收約 108億元,即使全部退稅也只相當于我國全部電力蒸汽熱水生產供應業增值稅征收額的 1/5,在近年稅收收入每年增收千億元的情況下,對財政影響不大,但對水電行業的發展卻是很大的支持。我們認為對水電行業同樣也存在風力發電類似抵扣不足的情況,為公平稅負,也可考慮選擇像風力發電的政策,對水電企業采取同樣的稅收優惠政策。為鼓勵風力發電產業的發展,國家日前已出臺了對風力發電實行按增值稅應納稅額減半征收的優惠政策。在債券的設計上,充分考慮到水電站建設的周期長、后期運行成本低的特點,宜發行企業長期債券,并在稅收上,對投資水電企業長期債券的收益,減按 15%征收企業所得稅,并在一定時期內免征個人所得稅。 為鼓勵水電企業進行后期滾動開發,可規定水電企業用稅后利潤再投資的投資稅收抵免。 為解決固定資產折舊費較大問題,可以在稅法上規定與企業會計上不同的折舊率和折舊年限,對財務費用也在稅法上規定一個攤入比例。針對這種情況,根據水電行業的生產特點,在稅收政策上可 考慮采用不同的政策。 建議方案四:根據水電企業的特點,在不同時期采用不同的稅收政策。 建議方案三:為保持增值稅鏈條的連續性,對水電行業可采取增值稅先按 17%的稅率征收,再根據消費型增值稅或 6%生產型增值稅計算的增值稅,將高出部分由財政給予 返還。 但是,由于增值稅轉型改革受制于國家財政承受能力,受制于建筑安裝業尚未納入增值稅的征收范圍,所以,下一步實行的增值稅轉型改革,準許抵扣的范圍不會太大,很可能限制在機器設備范圍內。從目前的情況看,水電行業在增值稅轉型改革中先行一步的方案似乎最為可行,等時機成熟時,再擴大稅基,把建筑安裝業納入增值稅的征收范圍。 這種改革方案對稅務機關來說,不僅方便了征收管理,還可以有效防堵建筑安裝業原來某些體制性的稅收漏洞;對企業來說,增值稅稅負下降,能有效刺激固定資產投資的擴大。 鑒于水電行業增值稅的現狀,可考慮在水電行業采用消費型增值稅,這樣有助于降低水電行業增值稅的稅負;其不足是:由于水電行業的前期固定資產投入的比重較大,折舊費用較高,加上在水電投資上一般采用銀行貸款投資方式,其財務費用較大,可能造成增值稅銷項稅額低于進項稅額的現象。 建議方案二:適應增值稅由生產型向消費型轉化的趨勢,率先在水電行業試行增值稅轉型。但是這樣做也存在問題:因為增值稅是一個完整的鏈條,如果水電增值稅的稅率下降 11 個百分點,那么下游行業就會因為少得到 11 個百分點稅款的抵扣,而補繳相應的稅款。這樣做的優點是,操作簡單,對降低水電行業的增值稅稅負作用較大。 建議方案一:將增值稅稅率按小規模納稅人征收,即降為按銷售收入的 6%征收。這兩種稅相當于增值稅,總的稅率也在 17%左右。 h(與我國稅改前 元 /kW h)。 四、調整水電行業增值稅的政策建議和實施方。
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